Maersk Drilling er en positiv overraskelse i A.P. Møller-Mærsks regnskab for tredje kvartal, men det sker på en kedelig baggrund.

To kunder opsagde før tid en kontrakt på boreskibet Maersk Valiant og betalte derfor en engangsbod, som løfter resultaterne i forhold til det ventede. Men nu står en tredjedel af flåden ledig, og det kommer til at presse indtjeningen kraftigt i de kommende kvartaler.

"De har fået en indtjening nu, som egentlig skulle være fordelt over det næste år. Og det ser fortsat rigtig tungt ud på den lange bane," opsummerer Morten Imsgard, senioraktieanalytiker i Sydbank, over for Ritzau Finans.

I regnskabet opjusterer Mærsk udsigten for 2016 takket være ekstraindtægten for Valiant. Men samtidig erkender borerigdivisionen, at fjerde kvartals resultat bliver omkring nul. Og sådan kan det også komme til at se ud næste år, vurderer Morten Imsgard.

"Lige nu har jeg en forventning om et nogenlunde nulresultat i 2017, og det kan nemt blive værre. 2017 bliver ikke godt, men 2018 kan blive et hul i jorden, og det kan 2019 også. I en industri, hvor der er lang vendetid, og det begynder at gå dårligt, så bliver det næppe bare ét år, men en række år, der bliver supersvære," forudser senioranalytikeren.

Svær balance

Maersk Drilling erkender også i regnskabet, at den lave oliepris og olieselskabernes manglende investeringslyst giver overkapacitet og meget svære vilkår, når man skal have de ledige rigge i arbejde. Derfor har der også været flere spare- og fyringsrunder, og omkostningerne er skåret med 18 pct. på knap to år.

"Det er svært strategisk. Man kan enten lægge sine ledige rigge stille med mandskab, så de er klar til at rykke hurtigt, men så brænder man penge af. Eller man kan lægge dem helt kolde, men så ved man også, at man er den sidste, der kommer i arbejde igen, når det går bedre i industrien," forklarer Morten Imsgard fra Sydbank.

Han forventer, at andre analytikere i markedet nu skal skrue ned for deres udsigter for Maersk Drilling. Ifølge tal indsamlet af Ritzau Estimates var medianbuddet blandt otte analytikere inden onsdagens regnskab et nettooverskud på 215 mio. dollar i 2017 og 157 mio. dollar i 2018 - set i forhold til et ventet plus på omkring 732 mio. dollar.

Maersk Drilling blev for nylig - i forbindelse med den nye strategi - placeret i det kommende energiben i Mærsk-koncernen, hvor man på længere sigt vil søge nye "strukturelle løsninger" - som blandt andet kan indebære salg, fusioner eller en børsnotering.